【招商策略】单月流入规模创新高,家电银行大幅加仓——2018年1月陆股通持仓分析

招商策略研究2018-04-15 20:16:23

2014年以来,沪深股通的开通为A股吸引了大量的境外资金,陆股通持股规模虽占比不高,但持股范围广,北上资金的变动基本领先于市场的变化。同时作为坚定不移的机构投资者,陆股通的投资风格对市场投资具有重要的风向标作用。我们定期对其持股进行分析,旨在跟踪境外资金流入A股的情况及其配股变化。

核心观点

?截至2017年末,境外机构和个人所持股票资产已达1.17万亿,较年初增长约5255亿元;占同期A股自由流通股市值的5.18%,占比较年初提升1.97%,外资对A股的影响力逐渐加强。根据陆股通2017年持股在各行业的配置比例及各行业当年涨幅,可以计算得出境外资金年初所持股票增值约18.2%,剔除增值部分,2017年境外资金增持国内股票的规模约4073亿元。

?境外资金持股中近一半通过陆股通实现。2017年末陆股通持股5306.3亿元,占外资所持A股的45.2%; 2018年1月末陆股通持股6004.3亿元,占同期A股自由流通股的2.58%,持股规模和占比均持续提升,且62%集中在沪市。

?1月陆股通累积净流入351.1亿元,为2016年以来单月净流入规模的最大值。

?从股票的板块分布来看,1月陆股通持股的板块分布变化不大。主板占比82.3%,与2017年末基本持平。中小企业板占比微降0.03%至15.29%。创业板占比最低,2017年末为2.47%,1月继续下降至2.41%。

?大类行业配置方面,陆股通持股中消费服务类行业占比依然最高,超过40%,1月占比下降0.2%至42.8%;金融地产类行业占比明显提升0.7%至17.6%;上游资源品类行业占比提升0.4%至5.6%;TMT类行业占比下降0.3%至12.1%。中游制造、医疗保健、公用事业占比分别下降0.1%、0.1%、0.4%至8.9%、9.3%、3.6%。

?从一级行业来看,陆股通持股仍然集中在食品饮料、家电、汽车、非银金融、银行等大消费、大金融行业以及医药生物、电子行业,且食品饮料和家电行业占比远超其他行业。2018年1月大幅加仓的行业包括家用电器、银行、有色金属等,占比提升0.3%及以上;大幅减仓的行业包括汽车、食品饮料、公用事业,占比减少0.4%及以上。小幅加仓的行业包括房地产、传媒等;小幅减仓的行业包括电子、通信等。

?从二级行业看,2018年1月陆股通加仓幅度较大的行业包括白色家电、银行Ⅱ、稀有金属等;减仓幅度较大的行业包括汽车零部件Ⅱ、饮料制造、电力、电子制造等。

?个股方面,1月陆股通累积净买入规模最大的为海康威视,其次为中国平安,净买入额均超过25亿元;净卖出最多的为青岛海尔,净卖出8.3亿元。另外,陆股通大额买入有色金属龙头洛阳钼业19.2亿元。其他净买入的包括伊利股份、美的集团;净卖出的如洋河股份、海螺水泥、贵州茅台等。

?2018年1月末,陆股通前二十大重仓股仍然以消费、电子和金融行业龙头为主。与2017年末相比,新增了平安银行,而宇通客车退出二十大重仓股之列,其他未变。


一、陆股通持股规模

2017年外资大规模流入A股,成为A股市场重要的增量资金。截至2017年12月末,境外机构和个人所持股票资产已经突破万亿,达1.17万亿,较年初增长约5255亿元;占同期A股自由流通股市值的5.18%,占比较年初提升1.97%,外资对A股的影响力逐渐加强。根据陆股通2017年持股在各行业的配置比例以及当年各行业涨幅,可以计算得出境外资金年初所持股票增值约18.2%,剔除增值部分,2017年境外资金增持国内股票的规模约4073亿元。

此外,境外资金持股中近一半通过陆股通实现。2017年末陆股通持股5306.3亿元,占A股自由流通股市值的2.34%,占外资所持A股的45.2%; 2018年1月末陆股通持股6004.3亿元,占同期A股自由流通股市值的2.58%,持股规模和占比均持续提升。沪、深两市持股分别为3727亿元和2278亿元,约62%集中在沪市。

2018年1月末陆股通持有的股票达1825只,其中上海777只、深圳1048只,占上市公司数目的比例均超过55%。所以总体而言,陆股通持股规模虽然不高但稳步提升,且持股范围广。

另外,从资金流动情况来看,2017年至今每个月陆股通均保持净流入。2017年全年北上资金累积净流入1997.4亿元,月均净流入166.5亿元;新年第一个月北上资金流入规模继续扩大,当月累积净流入351.1亿元,是2016年以来单月净流入规模的最大值。

二、陆股通持股的板块配置

从股票的板块分布来看, 陆股通所持股票主要集中在主板上,2017年3月主板市值占比约90.2%,之后随着深股通资金的持续流入,主板占比逐渐下降,截至2018年1月31日下降至82.3%,与2017年末基本持平。中小企业板占比在2017年明显提高,从3月的8.7%提升至12月末的15.32%,2018年1月末微降0.03%至15.29%。创业板占比最低,2017年末为2.47%,1月继续下降至2.41%。总体而言,2018年1月陆股通持股的板块分布变化不大。

三、陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面,陆股通持股中,消费服务行业占比最高,超过 40%,其次为金融地产行业,近20%;TMT超过10%,其他均在10%以下。具体来看,2017年消费服务类行业占比上升明显,2018年1月有所下降,为42.8%,较上年末下降0.2%;金融地产类行业占比在1月明显提升0.7%至17.6%;上游资源品类行业占比提升0.4%至5.6%;TMT类行业占比下降0.3%至12.1%。中游制造、医疗保健、公用事业占比分别下降0.1%、0.1%、0.4%至8.9%、9.3%、3.6%。

从各大类行业的细分行业来看,TMT类行业中电子行业占比最高,近10%,其他均在2%以下。2018年1月,电子、通信、计算机行业占比分别较上期下降0.2%、0.2%、0.1%至9.4%、0.9%、0.8%;仅传媒行业提升0.2%至1.0%。

上游资源类行业中,有色金属行业加仓比例较高,较上期提升0.3%至1.2%;钢铁行业占比微升0.1%至1.0%;采掘、建筑材料与2017年末持平,分别为0.5%、1.1%;化工行业占比微降0.1%至1.8%。

中游制造业中,占比最高的交通运输行业在2017年上半年占比大幅下降,此后基本平稳。2018年1月交通运输业占比小幅提升0.1%至5.2%。其他中游制造业的占比基本在2%以下,其中,建筑装饰微升0.1%至0.9%;国防军工、电气设备均下降0.1%。

金融房地产类行业中,2018年1月,银行业占比大幅提升0.5%至6.9%;非银金融占比与2017年末持平为8.8%。房地产行业占比提升0.2%至1.9%。

三大消费服务类行业中,食品饮料占比最高,家用电器次之,汽车最低。2017年以来,家用电器占比逐月攀升,2018年1月末为15.2%,较上期提升0.8%。食品饮料占比在各月波动较大,1月大幅下降0.5%至18%;汽车行业占比下降0.7%至5.5%。相比之下,其他消费服务类整体占比较低,均不足2%。其中,休闲服务、轻工制造均提升0.1%,分别为2.1%、0.6%。农林牧渔、商业贸易均与前一个月持平。

从一级行业来看,陆股通持股仍然集中在食品饮料、家用电器、汽车、非银金融、银行等大消费、大金融行业以及医药生物、电子行业,并且是食品饮料和家电行业占比远超其他行业。其中,2018年1月大幅加仓的行业包括家用电器、银行、有色金属等,占比提升0.3%及以上;大幅减仓的行业包括汽车、食品饮料、公用事业,占比减少0.4%及以上。小幅加仓的行业包括房地产、传媒等;小幅减仓的行业包括电子、通信等。而家电、银行在1月均有较好表现,对应申万一级行业指数分别上涨了10.34%和12.74%。

从二级行业看,2018年1月陆股通加仓幅度较大的行业包括白色家电、银行Ⅱ、稀有金属等;减仓幅度较大的行业包括汽车零部件Ⅱ、饮料制造、电力、电子制造等。

四、陆股通重仓股

2018年第一个月,陆股通累积净买入规模最大的为海康威视,其次为中国平安,净买入额均超过25亿元。在食品饮料行业的个股操作上出现分化,大额买入伊利股份,净买入额近20亿元;同时净卖出洋河股份、贵州茅台、双汇发展等。类似的,家电行业中美的集团累积净买入18.3亿,青岛海尔则累积净卖出8.3亿元。但仓位的小幅调整并不影响它们在前二十大重仓股中的地位。另外,陆股通大额买入有色金属龙头洛阳钼业19.2亿元。

2018年1月末,陆股通前二十大重仓股仍然以消费、电子和金融行业龙头为主。与2017年末相比,新增了平安银行,而宇通客车退出二十大重仓股之列,其他未变。


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